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新天科技:增资捷先数码启动外延式扩张步伐

作者:habao 来源: 日期:2014-11-8 23:17:57 人气:

  事件:

  公司公告出资200万元至深圳捷先数码科技有限公司,占10%股权比例,若捷先数码2014-16年完成净利润600万元、1000万元、1200万元的业绩承诺,公司将补充出资不高于人民500万元,计入捷先数码资本公司。

  核心观点

  以2015年承诺业绩看,本次入股捷先数码的PE只有7倍左右,捷先数码是公司的智能水气表供应商,主营光电直读水表和气表计数器模块。当前国内水司对光电直读表需求旺盛,捷先数码13年净利润只有202万元,未来2年业绩爆发式增长。若捷先数码业绩不达预期,5年以后公司可以要求其按照12%年回报率赎回。本次增资虽然体量不大,但无论是从双方上下游产业互补互惠,还是从对方的盈利回报看,都不失为一项很好的财务投资,更重要得是,我们认为这启动了公司外延式扩张的步伐。公司当前账面现金近5亿元,上市三年多来,尚未做过千万元以上并购项目,我们预计未来外延扩张步伐会加快。

  主业已见底,明年有望快速回升。今年受产能约束,以及软件退税影响,主业增速回落至近年最低。目前募投产能一期100万台,正在进行设备调试,预计12月能贡献部分产能。据了解当前因产能瓶颈,每月积压10-20万只订单,预计占公司今年出货量10%多。明年随着产能完全投放,公司主业有望重现高增长。

  财务预测与投资

  我们预计2014-16年归属上市公司股东净利分别为1.27/1.79/2.40亿元,EPS分别为0.47/0.66/0.88元。2015和16年业绩复合增速37%。参考最新可比公司估值情况,给予2015年30倍PE,目标价19.80元.维持买入评级。

  风险提示

  募投项目投产销售不能快速跟进导致营收增长低于预期风险,竞争加剧导致产品价格下跌、毛利率下滑风险。正文已结束,您可以按alt+4进行评论

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