15W1家电行业分析报告：地产回暖预期转好板块轮动估值修复
上周家电板块行情回顾。
上周大盘在金融板块走高影响下强势提升,家电板块继续调整,申万家电指数下降2.19%,跑输上证综指4.63 个百分点。具体来看,各子板块均出现不同幅度下调,白电板块(-1.99%)下调幅度较小;家电上游(-2.13%)、厨卫(-2.53%)和黑电(-3.06%)跌幅不一;而小家电板块(-3.78%)表现最差。个股方面,在我们的公司中,爱仕达(1.72%)领涨,青岛海尔(0.81%)、海信电器(0.79%)等蓝筹股均出现小幅上涨。
行业周度运行数据及点评。
根据第52 周中怡康周度零售监测数据,家电行业终端需求持续平淡。
空调线下零售量14 万台,同比下滑23.84%,尽管格力再掀价格战,但由于前期 “双十一”等大力促销,消费有所提前,价格战背景下零售同比出现下降。冰洗销量同比分别下降21.45%与21.17%,需求饱和背景下内需乏力趋势延续。液晶电视线下零售量32 万台,同比下降30.97%,由于去年高基数叠加内需饱和,岁末销售旺季液晶电视终端零售持续低迷。油烟机线下零售量3.9 万台,同比下滑16.36%,地产销售滞后影响仍在继续。
本周投资。
上周数据来看,地产及金融股依旧强势带动大盘拉升,而家电板块继续调整,14 年初至今家电板块估值跌幅超过10%,仍然处于历史低位,板块尤其是龙头估值仍有修复空间;12 月份以来地产销售持续回暖,修正前期家电板块悲观预期,且地产金融等板块估值修复有望传导至家电板块;受地产销售的滞后影响家电需求15 年回暖可期,叠加大商品价格继续走低,剪刀差效应强化,白电龙头业绩增长更为确定。
随着“沪港通”等国际增量资金引入和无风险利率下行背景下投资风格的切换,国内家电龙头稳增长、高盈利、低估值更受投资者青睐,估值修复空间仍然很大,积极配白电龙头,首推近期加速布局智能家居与电商、且各项业务均超行业表现的美的集团,维持板块“买入”评级。
此外,继续看好行业增长空间大和品牌壁垒高厨电龙头,且厨电板块受益地产预期转暖,估值修复弹性较大,推荐老板电器。而未来几年面板行业周期弱化、属性转好;面板厂竞争优势逐渐凸显;运营优秀、切割策略适合的华星光电将继续取得超行业平均水平盈利表现;另外TCL通讯业务高增长成为第二稳定利润贡献点,且智能终端激活、活跃数持续提升,服务业务变现可期,看好集团“双+”转型,持续推荐TCL 集团。
风险提示。
行业需求持续低迷;竞争恶化,企业盈利下滑;
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