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第三方支付最严监管来临 12股或成最大赢家

作者:habao 来源: 日期:2015-8-4 10:08:15 人气:

  7月31日晚间,央行发布了《非银行支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿(以下简称《意见稿》),网络支付出台一系列新规,让支付回归通道本质,银行将夺回主动权。《每日经济新闻》记者注意到,根据《意见稿》监管要求,第三方支付将变成纯粹的支付通道,另外P2P公司将迎来新一轮洗牌。

  [中国证券网编者按]权威渠道获悉,在日前央行出台了第三方支付最严监管意见后,产业链概念股或面临重新洗牌,相关受益股值得重点关注。

  第三方支付最严监管来袭 A股电子认证产业链受益

  7月31日晚间,央行发布了《非银行支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿(以下简称《意见稿》),网络支付出台一系列新规,让支付回归通道本质,银行将夺回主动权。《每日经济新闻》记者注意到,根据《意见稿》监管要求,第三方支付将变成纯粹的支付通道,另外P2P公司将迎来新一轮洗牌。

  在此前A股市场的单边牛市行情中,以“互联网+”为代表的互联网金融成为引领牛市行情的最大主线,而本次央行发布《意见稿》之后,A股市场互联网金融相关产业链又将受到怎样的影响?

  第三方支付发展受限

  在本次《意见稿》中,第三方支付将变成纯粹的支付通道。前期第三方支付原本的发展方向是建立账户,《意见稿》将使第三方支付的发展大幅受限。监管层鼓励资金存管银行,倒逼第三方支付回归小额支付。

  当前第三方支付公司收益来源包括:交易佣金、备付金利息收入、以及数据运营收入,其中利息收入是中小型支付公司的收入主要来源。《意见稿》实施后将对中小第三方支付平台造成压力,第三方支付行业集中度将有所提升。由于龙头公司未来商业模式变现渠道多样,因此具有龙头地位的支付公司不会受太大影响。

  另一方面,第三方支付变成纯粹支付通道后,支付牌照的价值将降低,这对有相关业务布局的公司肯定有影响。不过,就收购牌照的目的来看,比如上海钢联是想协同开展业务,定位于支付闭环以及数据沉淀,那么该政策对公司牌照价值影响不大。

  业内分析人士指出,前期A股市场不少上市公司收购第三方支付牌照的目的是以此拓展互联网金融业务,而当前牌照的价值仅限于支付通道,因此这类公司比如腾邦国际、生意宝、石基信息、中青宝、高鸿股份、南天信息等将受到影响。

  此外,大额理财将受,一些纯粹靠支付进行投资理财的公司将受影响。一方面支付通道成本提高影响现有收益,同时银行托管也会增加成本,从而降低理财收益,相关公司的理财业务模式将受冲击。

  P2P迎来新一轮洗牌

  央行《意见稿》使得P2P公司迎来新一轮的洗牌。

  此前P2P公司对资金的汇聚和管理一般是开设一个托管账户后在这个托管账户下设立N个虚拟子账户来实现(类似恒生电子的HOMES配资系统)。《意见稿》监管要求是这个托管账户必须找银行来托管,这就使得很多小的P2P平台面临压力。

  另一方面,《意见稿》也使得P2P理财成本增加。在原有的第三方支付平台托管模式下,P2P公司资金的转入、支取都是在第三方支付平台内部完成,不涉及到银行网管的清算,费用较低。新规中,年20万的限额导致超出20万的部分,每次支付必须经过银行网管,因此增加了P2P的通道成本。

  安全认证行业受鼓励

  相比于第三方支付、P2P整体受到利空影响,《意见稿》也提及了支付机构采用数字证书、电子签名作为验证要素,这有助于刺激相关公司在此领域的投入,A股市场涉及电子信息认证产业链的个股或将受到资金青睐。

  上述领域可以笼统称之为电子认证服务行业,包括为电子签名的真实性和可靠性提供证明,涵盖电子认证专业设备提供、基础设施运营、技术产品研发、系统检测评估等。

  电子认证规划将带动芯片封装业务的发展,如通富微电、华天科技等将间接受益。

  另一方面,《意见稿》最主要的目的是让资金尽可能通过银行账户而不是支付账户,只要不是账户支付,其他的如银行快捷、网银网关(B2C、B2B)、个人/企业网银、代收付等均不受任何。从某种程度而言,这在影响部分第三方支付公司的同时,NFC近场支付、二维码支付等电子支付行业可能还会潜在受益。

  银行重夺主动权

  《意见稿》对于银行的意义在于:一、监管主旨是确保银行本质功能的保留;二、对银行利好,不体现在业绩和估值上,而是体现在减少互联网金融对银行的冲击;三、理顺在互联网金融业务发展中银行和互联网企业的关系,前者为“主动脉”,后者为“毛细血管”。

  就具体标的而言,有券商研究机构关注浦发银行和光大银行。前者在推“SPDB+”浦银在线互联网金融服务平台,后者有云缴费平台。随着未来第三方支付业务量逐渐转移到银行,且第三方支付平台加强同银行的业务合作,这两家银行受益较大。(每日经济新闻)

  吴通通讯(300292):公司主要经营无线通信射频连接系统和光纤连接产品两大类。公司产品广泛应用于无线通信基站系统、无线通信网络优化覆盖系统以及FTTX领域等。在2012年度业绩说明会上,总经理胡霞表示,今年公司会抓住4G建设的发展机遇。

  金信诺(300252):6月开始复苏,迎接金秋时节

  6月营收环比大幅改善,源于中移动、华为等客户的需求较快上量公司半年报预告,净利润同比上年下降25%-45%(1226.32万元1672.26万元),低于我们与市场预期。主要由于行业招标顺延大约2个月,致使上半年公司营业收入较上年同期相比同向下降(而我们对全年的通信行业预期为20%的增长);此外,由于公司在2013年上半年应军工客户的需求,对新产品研发测试投入及第三方检测费用的增加,直接导致研发费用大幅上涨;

  喜人的是,6月份中国移动、华为的订单开始出现环比较大幅度的改善,行业的复苏趋势开始。我们预计7月份环比将好于6月,而8、9月份伴随LTE招标的落实,公司将出现供不应求的局面,即三季度公司将进入繁荣期。

  下半年通信、军工、新品、保理业务均将迎来全面景气

  由于公司的产能充足,而华为对下半年需求史无前例的乐观,因此我们认为通信领域在全年完成20%以上的增长并没有太大的困难;伴随两台新产能的7月落实,军工的产能掣肘将被打破,军工收入也将获得较大幅度的增长;光电复合缆等产品将在下半年实现较快的销售收入增长;保理业务随着融资问题的解决,旺盛的市场需求将为公司带来数百万盈利的“开门红”。

  投资:我们预计公司2013年-2014年的收入增速分别为25.3%、26%,净利润增速分别为121%、66%,成长性突出;我们维持增持-A的投资评级,6个月目标价28.00元,相当于2014年28倍的动态市盈率。(安信证券)

  大富科技(300134):复苏进行中但二季度可能疲软

  我们对大富科技的看法:1)受中移动TD-LTE采购推迟等行业不利因素影响,二季度无线设备需求疲软。且我们认为大富科技当前更专注于毛利率,因而缩减了与康普公司的部分低利润射频器件业务;我们相应地将2013年上半年收入预测从8.33亿元下调至7.43亿元,将同期净利润预测从2,100万元下调至零。2)公司仍有望实现收入复苏,得益于公司射频业务改善;TD-LTE进展(我们预计于下半年启动)以及可能进入爱立信的射频器件业务(我们认为这应有助于抵消大部分因转让意德交易完成造成的收入减少)。3)毛利率短期内仍面临一定压力,因为康普(占公司总射频器件收入的50%+以上)和RFID业务的利润率仍相对较低。4)成本控制好于预期;基于公司近几个季度营业费用控制良好,我们将2013-16年资本开支预测下调2%-12%。

  我们将2013年每股盈利预测下调35%以反映无线设备需求的疲软,但基于强劲的行业需求和业务转型预期将2015年每股盈利上调13%;我们微调了2014/16年每股盈利预测以计入利润率压力。高盛高华

  邦讯技术(300312):LTE网优首选标的,四季度或迎来行业拐点

  投资:整体业绩上,我们预计13/14/15年EPS为0.53/0.66/0.84元,由于7月12日国务院会议中重点提到了“加快网络、通信基础设施建设和升级提升3G网络覆盖面和服务质量,推动年内发放4G牌照”,这些对通信板块及邦讯技术均是重大利好,因此我们认为公司股票依然有较大投资价值,13年Q4或者14年Q1将迎来行业及公司经营拐点,维持“强烈推荐-A”评级。目标价13.3-15.9元,对应13年PE25-30倍。(招商证券)

  中瑞思创(300078):rfid行业将迎来发展新契机

  1.报告中提到ESLs项目与苏宁合作顺利考虑到公司的产品性能、客户关系、实施经验等方面的优势,我们认为,苏宁1600店,中瑞思创能全部拿下的概率很大。这是基于我们对行业特点和公司技术优势的深入分析做出的推测和判断。一方面,ESLs涉及软件系统对接问题,如果使用不同厂家的系统,可能会存在系统互联互通问题,因此,最稳妥且成本最低的方式是全部门店统一使用一家公司的系统;另一方面,由于中瑞思创前期技术储备到位,并且在苏宁的旗舰店进行了试点合作,项目实施经验得到一定的积累,这为双方进一步深入合作提供了方便,减少了磨合成本。基于上述分析,我们认为中瑞思创较之其他竞争对手在技术方案的成熟度和实施经验上是有明显优势的。目前,中瑞思创作为竞标单位之一参与苏宁项目的竞标,实际进程和最终结果仍然存在不确定性,有待我们后续持续。

  2、报告中提到除了苏宁,国美现在也在跟进此事目前跟苏宁合作进展顺利,国美和海外市场也在推进中。我们认为国美ESLs市场未来也会逐渐打开,这是基于对家电连锁行业的发展趋势及ESLs自身技术特点做出的分析判断。在电商大发展的趋势下,传统家电连锁渠道普遍面临O2O转型。国美高级副总裁在今年9月接受采访时曾表示今年下半年国美会在一些重点城市试点O2O,国美在线的商品也将可以在国美门店展示、体验,国美门店或将增设虚拟产品体验区。而线上线下价格的协调、内部业绩考核的协调,将是两个难点。我们认为,O2O实现的关键点在于线上(互联网商城)线下(实体门店)同价,而ESLs被认为是目前实现线上线下同价的最佳方式之一。汉朗光电(国内另一家ESLs厂商)副总裁俞波在今年6月接受采访时也表示说,汉朗新产品电子货架标签也已覆盖物美、华润、国美电器、苏宁电器、天虹商场等零售业态。基于以上分析,我们认为,国美未来有可能也会采取ESLs。但目前情况,经向中瑞思创核实,公司未和除苏宁外的任何家电连锁企业进行接触。未来国美的具体推进进度以及会跟谁合作、什么样的合作方式,目前尚不明朗,还需要持续。

  看好中瑞思创未来成长,维持强烈推荐-A投资评级。中瑞思创过去是EAS行业龙头,今日是物联网新秀,未来将成为ESLs龙头。公司从硬件制造积极向整体解决方案提供商转型,成长径清晰,传统业务EAS保持20%左右增速,ESLs和RFID有望成为未来业绩爆发点,同时具有物联网概念。盈利预测方面,不考虑ESLs订单预期,预计13/14/15年EPS分别为0.54/0.82/1.08元;若考虑ESLs订单预期,14-15年备考业绩为EPS1.12/1.51元,继续维持强烈推荐-A评级。招商证券

  梅泰诺(300038):积极布局移动互联网,传统业务受益4G,内生+外延奠定高速成长

  梅泰诺正从传统通信塔制造公司向综合通信服务公司转型,传统业务受益4G建设,新业务布局移动互联网与物联网,内生增长与外延式收购并重,未来有望成为移动互联网时代通信服务业的整合者。公司成长径清晰,三季报业绩超预期,经营拐点到来,首次给予强烈推荐-A评级。

  三季报业绩超预期,公司经营拐点到来。前三季度收入3.49亿元,同比增10.6%,净利润2533万元,同比增12%。刨除非经常性损益影响,前三季度净利润为2123万元,同比增长76.6%,Q3单季度净利润为1065万元,同比增长929.8%,表现超预期。从毛利率的情况来看,13Q3单季度毛利率创历史新高。利润和毛利率的双重改善,都预示着公司经营拐点出现。

  移动互联网布局手机适配与移动支付业务。梅泰诺通过收购鼎元信广切入手机适配业务,将受益于应用软件的高速增长。目前与中国电信合作为主,与联通、工信部、移动互联网企业的相关合作也在顺利推进中。移动支付业务打造M-Pay平台,对运营商、金融机构、商户和用户进行整合。目前处于布局初期,未来不排除通过收购、参股的方式完善业务链条,前景广阔。

  传统铁塔业务受益于4G建设。4G建设与3G相比基站密度加大,对通信塔的需求要明显高于3G。且运营商集采方式变化,份额进一步集中,梅泰诺是符合集采条件的少数企业之一,将明显受益。

  收购金之及军统股份,网络业务拓展至运维网优领域。梅泰诺收购金之布局传统网优业务,与公司营销网络实现协同效应。并购军通股份拓展通信运维服务市场,实现梅泰诺成为全业务服务提供商的战略。首次给予强烈推荐-A投资评级。梅泰诺未来成长径清晰,业务增长受益4G以及移动互联网明显,布局移动支付未来空间巨大。同时公司资本运作意愿强烈,预计未来会围绕传统通信基础设施解决方案及支撑服务、新兴移动互联网业务不断进行整合并购。预测13/14/15年EPS为0.34/0.51/0.68元,首次给予强烈推荐-A评级,目标价给予14年50倍PE25.50元。招商证券

  天源迪科(300047):it支撑+移动互联+行业市场,一体两翼志存高远

  天源迪科作为国内领先的电信IT支撑系统服务商,延承一体两翼的发展径向移动互联网和行业市场转型。传统业务稳健增长,三年翻倍,未来将受益4G、虚拟运营商建设及大数据平台部署,融合通信产品布局企业级移动互联网,同时发力行业市场实现CT向ICT转型。成长径清晰,预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元,目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍,被明显低估,维持 强烈推荐-A投资评级,给予14年30倍PE,目标价15.9元。

  一体两翼布局助力公司向移动互联网和行业市场转型。未来延承一体两翼的发展径。一体:主营受益4G、虚拟运营商、大数据业务平台部署;两翼:布局企业级移动互联网,通过融合通信产品实现从企业级市场向消费级市场布局,另发力行业市场,从CT向ICT融合转型,成为智慧城市建设主流解决方案提供商,通过网络产品分销及IT服务外包形成一体化系统集成能力。

  主营稳健增长,助力企业再造。天源迪科经营风格务实稳健,上市之后连续保持25-30%复合增速,三年完成企业再造。客户拓展,深根电信、发力联通、开拓移动,且通过外延扩军行业市场,未来将充分享受信息消费带来的市场成长。核心高管持股,员工股权激励有效实施,员工与企业利益共存,有效推动公司长足发展。

  市场低估,未来存在很大的投资价值。传统业务受益4G将确保业绩增速,若顺利进入中国移动,业绩增速会更高。虚拟运营商、大数据平台、移动互联网作为公司新业务布局,将带来公司估值提升,此为我们中长期看好公司的主要因素。今年业绩将保持25-30%的增长,业绩有保障,股价下行风险小。

  维持强烈推荐-A,目标价15.9元。我们通过横向对比4G、移动互联网、大数据等新兴成长性行业的估值,13年PE下限分别为30倍、50倍、30倍,公司目前股价对应13/14年PE分别29倍和22倍,被明显低估。维持对天源迪科的强烈推荐-A投资评级,预计13-15年EPS分别为0.40/0.53/0.68元,给予14年30倍PE,目标价15.9元。招商证券

  海能达(002583):抓住模数转换机遇,高速增长轨

  公司是中国最大的专网通信公司,从2006年开始持续加大数字专网系统研发,抬高整个行业的进入门槛,不断强化优势地位,抓住模拟转换数字的时代机遇加速国内洗牌,开拓海外市场,已高速成长之。

  国内PDT占得先机,海外市场提供长期上升空间

  PDT在2012-2013年是预热和系统评价期,2014-2015年进入爆发期,十二五期间市场规模超百亿。PDT满足了警用通信系统自主可控的需要,2013年4月被确立为部标全国推广。由于地方做预算一般在年初,PDT项目未列入2013年财政计划导致落地速度低于预期。我们认为2014年PDT市场能够规模启动,2015年将进入爆发期。

  海外专网通信规模630亿人民币为国内市场10倍以上,是长期增长驱动力。公司具备了完整的数字终端和系统能力,2012年海外收入增长29.65%,美欧和发展中国家分布平衡,已经具备和国外大厂竞争的能力。

  过去三年模数转换方面的研发和海外市场投入巨大,而收入没有明显增长,成本和收入产生错配,2013年将是投入收益比扭转开始之年。数字设备占比从2010年的13%上升到2012年的52.39%,预计2013年数字DMR收入保持60%增长,公司正利用国内外模数转换的历史性机遇实现收入快速增长,2013年开始体现出明显业绩弹性。

  我们预计公司13-15年EPS分别为0.40,0.68和1.28元,YOY为229.85%,73.08%和86.42%,目前股价对应51倍13PE和30倍14PE。公司通过持续研发投入和PDT先发优势成为国内专网通信领导者,综合成长性、行业地位和发展前景,维持买入评级,未来6个月合理价值23.8元,对应35倍2014PE。广发证券

  宜通世纪(300310):LTE启动在即,平安城市存看点

  公司2013年上半年净利润同比下降16%-40%,扣非之后同比降幅大概为3%-32%。受行业原因,中报下滑符合此前预期,下半年随LTE规模建设启动,公司工程业务弹性很大,且国务院常务会推动4G年内发牌及宽带中国建设,对公司业务形成利好,维持“强烈推荐-A”。

  公司上半年业绩下滑16-40%,LTE工程业务延迟和毛利率下降是主要因素。公司1季度中标大量工程业务,但LTE主设备招标于6月底才启动,目前尚处报价阶段,LTE对无线工程的业务拉动将于设备到货之后(9月份)才能真正体现,预计4季度在LTE的带动下无线工程业务会迎来大幅增长,而上半年主要以执行去年结转项目为主。

  LTE建设初期,移动控制OPEX,导致代维价格有所下降。运营商为保障LTECAPEX投入会对代维等OPEX投入有所控制,根据公司年初中标情况看,代维业务在总量增长的背景下招标价格普遍出现下滑,而代维质量在惯性思下使得人力成本难以下降,导致毛利率出现下滑。我们认为,随着运营商LTE投资常态化及网络逐步投入商用后,OPEX会伴随增长,代维等业务的价格变化也会相对趋稳。

  外省拓展与核心网收入占比下降也对毛利率造成负面影响。除代维之外,影响公司毛利率的因素还包括:1)外省拓展对收入贡献为正,但毛利率一般会低于广东省内业务;2)高毛利的核心网占收比下滑,主要因爱立信、诺西等国外厂商在中国市场的萎缩导致公司外包业务下降明显,后续若爱立信、诺西等国外厂商在移动TD-LTE中标份额有所突破将会给公司业务带来一定增长,但在棱镜门事件影响下,我们认为外资商在国内核心网的业务会被国内厂商所取代,而公司在策略上也正在加强与华为、中兴等国内厂商的合作。

  政策层推进LTE建设成长期利好,广州平安城市项目或成短期催化。7月12日,国务院推进LTE年内发牌以及强调基础网络建设对拉动经济增长和产业升级的重要性均对整个LTE产业链形成政策性利好。且广州移动平安城市启动,公司有望通过运营商分包的方式承接业务,公司在传输和安防业务上会双向受益,成为股价催化。预计公司13-15年EPS为0.52、0.65、0.85元,维持强烈推荐-A评级。(招商证券)

  朗玛信息(300288):精耕利基市场,期待多平台协动

  1、营收回归常态化增长,费用开支增加拖累净利。

  上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定,由于大多数省份已经开通了相关业务,其增长已回归常态化区间,会员用户人数合计达269万,较年初略增21万人。随着智能手机的普及,研报认为电话对对碰收入增速将持续承压,但从公司经营的角度看,这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外,净利趋势与营收的主要归因于:1)Phone+等新品着力推广导致销售费用大增;2)研发开支和薪酬上升推高管理费用;3)营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点,未来费用率维持高位是大概率事件。

  2、收购“蓝港”遇阻,不改“屌丝生意”兴隆的逻辑。

  由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因,公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购,从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的创业板企业在外延扩张的过程中难免波澜,蓝色光标(300058)此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”,但这并未影响其后续与“博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局,而其对标的的筛选亦极为严格,以蓝港在线为例,其在手游和页游领域均处于第一集团,同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年屌丝群体,持续补足产品线,以满足这一群体差异化的内容及移动互联应用需求的成长战略并未改变。而考虑到中低收入群体有望成为移动互联网业态下付费的主力军,本次收购失利不但不会影响公司中长期的发展反而将坚定其向游戏等内容领域延伸的决心。后续除了并购,参股公司网阳数字娱乐代理的两款手游也将在下半年登陆苹果商店并贡献收入。

  3、新品陆续商业化,期待多平台协动。

  上半年公司研发支出巨幅增长,共计投入超过2200万元(含资本化的开发支出)。这体现出公司移动互联新品迭代的趋势,加快了产品的开发周期。新品布局方面,公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone+,异于同类应用,产品深入的挖掘了用户私密社交的需求,截至今年6月末,Phone+注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后,已上线试运营。参考视频聊天室龙头“9158”2011年近6亿元的营收规模,研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外,公司与贵视文化合资成立朗视传媒,从而顺利获得部分卫视节目资源,未来有望建立移动互联应用与电视间的深度互动,跨平台资源整合,创新空间广阔。因而,研报认为公司正在围绕新社交这一核心需求多角度布局,当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化,而“先苦后甜”则是新应用的普遍径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品(如微信、YY语音)有部分类似,但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场,公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的竞争优势。

  4、换一个角度看移动互联:忘记式创新,精耕利基市场,给予“增持”评级。

  有别于市场的观点:

  受“微信”等概念的影响,当前市场对新产品的看好逻辑普遍围绕对“式创新”的推崇,而研报认为在信息化加速推进的时代,庞大的用户规模将分化出大量的“利基市场”,新产品最终也将会像传统意义上的商品一样,难以“以一概全”。针对细分的目标群体,集中力量满足其独特的需求,最后从区域市场向全国推广,有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“式”的创新不如交给巨头们去做吧。预计公司2013和2014年EPS分别为0.81和1.03元,对应市盈率:65倍和52倍(含移动端已掌握但未变现的用户价值),给予公司“增持”评级。(联讯证券)

  易华录(300212):业绩持续高增长,BT项目有望结硕果

  1.扣除非经常性损益后业绩增速超过50%。

  公司2012年产生非经常性损益对归属公司股东净利润的影响在520万至570万之间,较之去年同期1448万元有大幅减少。扣除非经常性损益影响后利润增速为55.7%-69.5%,仍然维持高速增长。

  2.城市智能交通行业景气度高,未来两年行业增速预计在30%以上。

  由于18大召开的因素,2012年下半年城市智能交通行业招投标和建设受到一定影响,行业全年增速有所放缓。2013年开始影响因素消除,行业将持续受益于城镇化和智能城市建设,未来两年增速预计在30%以上,维持高景气度。

  3.智能交通集中建设和BT模式成为行业趋势。

  随着对提升城市交通管理能力的需求不断提高以及财政资金的缺乏,集中建设和BT模式已经逐渐成为行业趋势。继2011年千万级订单成为常态化之后,2012年亿元级别的订单也开始不断涌现。BT模式是最符合现阶段智能交通建设需求的方式,将成为行业发展的必然趋势。

  4.公司承接大型BT项目相对行业竞争对手有明显优势。

  公司母公司华录集团属于央企,在与高层领导对接方面具有天然优势,另外母公司资金实力雄厚,可以为公司BT项目做融资。前一阶段四部委在加强地方融资平台管理文件中明确指出用抵押国有资产的方式进行融资贷款,这使得行业内其他企业很难复制公司BT项目的建设模式。

  5.项目若在上半年顺利签约将为公司集中贡献业绩。

  公司在的大型BT项目中的项目未能如愿在2012年签约。我们判断1季度并非智能交通项目建设的旺季,若该项目合同能在今年1季度签署,则不会明显影响全年的实施进度,全年预计能确认收入7到8亿元。同时若交通项目能在2季度签约,全年预计能确认3到4个亿收入。

  6.公司年内有望斩获新的大、中型BT项目。

  根据建设智能交通项目的旺盛需求,我们预计公司年内有望获得新的大中型BT项目,其中公司前期准备工作较多的天津、内蒙、厦门、乐山等省市的机会较大,新的BT项目将为公司继项目之后提供持续的业绩保障。

  7.盈利预测。

  我们判断公司一般招投标业务受益于行业高景气度将保持年均30%以上增长,及的签订将为公司今明两年集中贡献业绩,潜在的新BT项目将成为公司后续业绩增长的保障。预计公司2012~2014年EPS分别为0.66、2.05和3.67元,对应PE分别为59、19和11倍,维持“强推”评级。(华创证券 高宏博)

  迪威视讯(300167):激光投影产业化大幕

  公司控股子公司中视迪威激光显示技术有限公司于2013年3月5日与数码辰星科技发展()有限公司签订战略合作协议,议定双方共同开发设计“激光巨幕电影放映系统”产品,并计划在三年内建设完成1000个激光电影厅,推动激光显示技术在电影市场的应用。点评:

  强强联合,推动激光电影放映产业化。根据战略合作协议,中视迪威与数码辰星双方共同开发设计“激光巨幕电影放映系统”,申请激光放映相关科研项目课题,并计划在三年内建设完成1000个激光电影厅。具体合作分工:中视迪威负责放映机的开发和工程安装,数码辰星负责系统的集成设计和销售推广。销售模式:中视迪威授予数码辰星在中国地区电影专业放映市场领域的独家销售权。

  激光电影放映机优势明显,已到更新换代时。与传统电影放映机相比,激光电影放映机在使用寿命、运维成本、亮度、色域等方面都具有明显优势。目前激光投影机普及的价格因素已逐步解除:激光电影放映机与传统数字放映机的初置成本分别约70万和50万,若考虑传统放映机每年需要更换的灯泡成本,其综合运营成本已与激光放映机相当。激光电影放映机优势明显,且已突破价格瓶颈将进入普及推广阶段。

  激光电影放映机产业成长空间巨大。随着公司与数码辰星合作的推进,激光电影放映机将进入加速推广阶段。预计2013-2015年我国激光电影投影机市场规模将达0.97亿元、3.89亿元、8.08亿元、17.31亿元和21.79亿元,而中视迪威因拥有先发优势+技术优势+成本优势,将占据优势份额。

  未来催化剂。平安城市大项目拓展;激光显示渠道拓展落地。

  盈利预测与估值。预计2012-2014年归属母公司的净利润为2610万元、5415万元和8594万元,EPS分别为0.26元、0.55元和0.87元,对应PE分别为54、26和16。维持“强烈推荐”投资评级,提高目标价至22.00元。(广州证券 王聪)

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