互联网大会曝5G商用时间表 概念股解析
12月4日，在中国互联网大会上，中国联通600050）总经理陆益民表示，5G信号预计明年将在一些城市进行试验，2019年进行试商用，预计2020年正式商用。
不过，对于5G商用的时间表，资本市场的表现颇为淡定。昨日上证综指下跌0.24%，申万一级行业指数中，通信行业跌幅为0.38%。而从11月初至11月22日，该指数上涨5.76%，不少个股阶段涨幅较高。有业内人士表示，通讯行业龙头股短期涨幅过大，又临近年底，获利回吐的情况也属正常。
事实上，11月份也不乏5G利好信号。11月15日，工信部发文确定5G移动通信系统中频段使用规划，并强调5G系统是我国实施“网络强国”和“制造强国”战略的重要信息基础设施，更是发展新一代信息通信技术的高地。
公告摘要：公司中标国家电投大丰H3#300MW海上风电场工程35kV及220kV海底光电复合电缆及附件项目，中标金额约5.5亿元。该中标项目的执行对公司2018年经营业绩将有积极影响。
不断斩获国内外海缆订单，中国海缆第一品牌，市场前景广阔。中天科技600522）是中国海缆第一品牌，工信部2016年海缆制造业单项冠军培育企业。近年来公司海缆业务快速发展，海上风电、石油钻井平台等对海底电缆和海底光电复合缆的需求快速增加，海底电缆应用于风电站及海上油气田钻井平台等；海底光缆也在军用通信领域得到更多应用，如国防、海底观测网等应用。1月Tennet海上风电1.85亿海底电缆；3月国家电网舟山1.66亿海底电缆；4月沙特阿拉伯国家石油公司海底光电复合缆2.08亿，国家电投滨海海底光电复合缆及附件3.5亿；10月中标如东H3#项目6.5亿元；11月国家电投大丰5.5亿。2017年合计中标金额21.09亿元，大部分将在2018年结算，海缆业务预计未来两年复合增长达50%。
光纤光缆五巨头之一，光棒产能国内第三，明年产能规模。从光棒生产环节来看，全球套管供应量基本稳定，管内法扩展光棒产能的潜力很小。管外法目前新增的产能大部分还处于基建或点火试运行阶段，短期内难以规模上量。预计光棒紧缺将持续至2018年底或2019年上半年。中国移动2018年第一期招标1.1亿芯公里，大超市场预期，我们预计2018年国内总需求3.3亿芯公里。得益于多年光纤预制棒全合成(管外法)的工艺线以及具有完全自主知识产权，中天科技有效控制了预制棒相关制造成本，技术掌握更为成熟。2017年Q1实现1200吨光纤预制棒的产能，2017年底可达1500吨，预计2018年下半年可达1800吨。
新产能加速公司成长，多业务布局共筑制造强兵。除光纤光缆外，公司其他业务同样处于稳步推进的态势。电力线缆产能逐年扩充，积极提升特高压电缆、特种电缆等高附加值产品的销售占比。新能源板块已经成功进入分布式光伏电站、背板材料、锂电池等细分领域，分布式光伏电站并网规模已达230MW,2017年底有望增长至300MW；背板材料产能规模扩大，上半年市占率进一步提升；动力锂电池产品达到国家能量密度比最新要求。公司始终将制造技术作为公司发展的立足点，近年来又成功跻身国内海缆第一梯队供应商，可为客户提供海底光缆、海底电缆、接驳盒、水下连接器等海洋系列产品。通过在多项业务领域的先期布局，公司新增的产能稳步，各项业务均保持着较快的发展态势。未来，公司将基于现有业务继续进行纵向和横向的突破与发展，致力于将公司打造成为一流的制造业强兵。
投资：中天科技是光纤光缆五巨头之一，光棒产能国内第三，明年产能规模。目前公司形成了光通信、电力传输、新能源、海底光电缆等多元业务布局，加速布局一带一，进一步强化智能制造竞争优势。中国移动2018年光缆集采大超预期，全年市场需求快速增长，有利于光缆一体化产业链公司发挥竞争优势。我们预计公司2017-2018年净利润分别为20.12亿和28.05亿，对应2018PE=16X，维持买入评级。
风险提示事件：光纤光缆市场需求低于预期的风险；光纤行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险(中泰证券)
公司前三季度营收6.61亿元，同比增长29.88%，应收账款2.36亿元，同比增加30.78%，显示出产品销售端增速健康可持续。公司前三季度毛利率25.91%，其中第三季度毛利率25.09%，盈利能力相较于2016年保持平稳。原材料方面由于交货期较长，存货随销售增长，期末余额4.61亿元，同比增长62.35%；资产减值损失883.40万元，随存货增长，同比增长75%。费用方面，受人民币升值影响，公司汇兑损失增加，利息支出增加，财务费用100万元，同比增长187.60%，销售费用同营收规模同比例增长，费率则保持稳定；管理费用额度不变，费率有所下降，彰显公司在成本控制方面有所成就。总体来看，公司三季度业绩增长稳定，就行业而言，Q4季度是每年营收高峰，因此我们预计增长态势有望持续至Q4季度。
公司作为国内少数具有100光模块批量交货能力厂商，近年来持续加大研发投入，并于今年5月在美国注册成立子公司，紧跟硅谷ICP客户对数据中心建设线及海外光模块的前沿研发进度，有助于拓展ICP客户群。公司光模块产品持续向高速率升级，目前40G、100G产品线G数据中心光模块，产品覆盖电信和数通市场多个应用场景。根据公司披露，募投项目设备及人员陆续到位。而100G光模块产品需求端旺盛，公司目前产品销售占比不超过20%，随着第四季度募投项目新产线G产线条)，预计未来将会迅速占到相当的比例。
短期内，公司专注于光模块设计及封装，已拥有从光芯片、光器件封装到光模块制造的一体化生产能力，加快产品设计到量产的进度，快速获取市场从而提高市场份额。2017年公司100G产品陆续发货，募投项目四季度达产，提升公司在高速模块这一高利润领域的份额。行业方面，随着国内外数据中心数据流量增长，光模块更新换代需求强烈，5G时代承载网速率从40G向100G甚至更高速率演进，中长期公司产品将获得更多市场机会。我们预计公司17~19年净利润分别为1.29亿元、1.62亿元和1.98亿元，对应PE为58倍、46倍和38倍，维持“增持”评级。
报告期内，归属于上市公司股东的净利润8,428元，比上年同期减少5.09%，主要原因是：一方面产品单价同比有所下降，另一方面新产品线前期投入较大，报告期内尚处于产能持续提升阶段。随着公司上市时募投项目的建设完成，公司传统业务产能逐步扩大，但是产品单价同比在下滑，导致对于业绩有一定影响。同时，公司自上市以来，在加强原有产品内生式增长的同时，充分把握客户需求，利用已建成的研发中心不断研发设计新产品，多个新产品逐步步入批量量产，不过由于新产品还处于前期投入阶段，暂时还未业绩。随着未来新产品产生规模效应，将对于公司业绩产生积极的影响。
报告期内，陶瓷套管、适配器、光收发组件三个产品线是公司的优势业务，借助新建成的研发中心不断升级技术、改进工艺，是公司现阶段发展的稳定器。公司完成了光无源器件扩产及升级建设项目建设，推进三个产品线提质增效，巩固竞争优势。同时，公司开发了多个新产品线，包括OSAODM高速率光器件产品线、隔离器产品线和MPO系列产品线、天孚精密的FiberLens等，这些新兴业务将成为公司下阶段发展的助推器。公司积极推动产品认证和量产进程，OSA高速率光器件和隔离器产品线已经批量生产，产能陆续，MPO系列产品线部分客户已进入批量量产。公司积极筹备新产品线提升产能，包括OSA高速率光器件产品线江西二期扩产、MPO产品线江西二期扩产等。
报告期内，公司定增不超过7.18亿元，用于高速光器件(为下游光模块客户提供配套组件)建设项目。高速光器件建设项目达产后将新增年产能3,060万个高速光器件的生产能力，预计正常年营业收入8.34亿元，净利润1.50亿元。高速光器件建设项目将增强各类高速光器件的生产能力，有助于公司优化产品结构，提高市场份额，保持行业内的优势地位，增强在光器件领域的综合竞争力，提升为光模块客户提供配套零组件的综合能力，提升公司的营业收入和盈利能力，对公司提高市场占有率，加快切入有源光器件，继续保持行业内的优势地位具有非常重要的战略意义。